Rupee India berada pada rekor terendah sekarang. Dalam artikel ini penulis telah menganalisis alasan di balik penurunan rupee dan mengevaluasi intervensi dan langkah-langkah yang diambil dan diusulkan oleh regulator untuk efektivitasnya.
Perekonomian India baru-baru ini menunjukkan tren kenaikan yang mencatat pertumbuhan 8.2% dalam PDB pada kuartal pertama 2018-19, namun ironisnya, Rupee India (INR) lemah dan paling rendah dalam sejarah baru-baru ini menukik ke sekitar 73 Rupee terhadap USD yang merupakan kerugian hampir 13 % nilainya sejak awal tahun ini. Dikatakan bahwa saat ini Rupee India adalah mata uang dengan kinerja terburuk di Asia.
Apa variabel yang menentukan nilai suatu mata uang terhadap mata uang lain khususnya terhadap USD atau GBP? Apa saja faktor penyebab turunnya INR? Rupanya, peran kunci dimainkan oleh situasi Neraca Pembayaran (BoP) yaitu. berapa banyak mata uang asing (baca USD) yang Anda belanjakan untuk impor Anda dan berapa banyak USD yang Anda peroleh dari ekspor. Ada permintaan dolar untuk membayar impor yang dipenuhi oleh pasokan dolar terutama melalui ekspor. Permintaan dan penawaran dolar di pasar domestik ini memainkan peran kunci dalam menentukan nilai Rupee vis-à-vis dolar.
Jadi, apa yang sebenarnya terjadi? Untuk kebutuhan energinya, India sangat bergantung pada minyak bumi. Hal ini penting untuk mempertahankan pertumbuhan ekonomi terutama sektor industri dan pertanian. Hampir 80% kebutuhan minyak India harus diimpor. Harga minyak dalam tren naik. Efek bersihnya adalah tagihan impor yang lebih tinggi dan karenanya meningkatkan permintaan dolar untuk membayar impor minyak.
Bidang perhatian lainnya adalah FDI. Sesuai Reserve Bank of India (RBI), investasi asing adalah USD 1.6 miliar 2018-19 (April-Juni) dibandingkan USD 19.6 miliar 2017-18 (April-Juni) karena investor asing menarik uang mereka dari pasar India karena kenaikan suku bunga di negara maju. Hal ini semakin meningkatkan permintaan dolar untuk pengiriman uang oleh investor asing. Selain itu, India menjadi importir senjata terbesar di dunia, ada tagihan pengadaan pertahanan bernilai tinggi.
Pasokan dolar di pasar India terutama melalui ekspor dan investasi asing serta pengiriman uang. Sayangnya, hal ini gagal mengimbangi permintaan sehingga kekurangan permintaan dan penawaran menyebabkan dolar lebih mahal dan rupee lebih murah.
Jadi, apa yang telah dilakukan untuk memperbaiki kesenjangan permintaan dan penawaran dalam dolar? RBI telah melakukan intervensi dengan menjual dolar dan membeli rupee dari pasar untuk mengurangi kesenjangan. Dalam empat bulan terakhir, RBI telah memompa sekitar USD 25 miliar di pasar. Ini adalah langkah jangka pendek dan belum efektif sejauh rupee masih hampir terjun bebas.
Pada 14 September 2018, pemerintah mengumumkan lima langkah untuk meningkatkan arus masuk dan mengurangi arus keluar dolar yang terutama berkaitan dengan menarik investasi asing di India dengan melonggarkan aturan bagi produsen untuk mengumpulkan dana di luar negeri dan menerbitkan obligasi rupee di pasar internasional. Apakah ini akan membantu dalam meningkatkan aliran masuk dolar di India? Tampaknya tidak mungkin karena investor asing telah mengambil keuntungan dari suku bunga rendah di negara maju dan menginvestasikan uangnya di India dan pasar negara berkembang lainnya khususnya di pasar utang. Sekarang suku bunga di negara-negara OECD sedang naik sehingga mereka menarik dan mengirimkan kembali sebagian besar portofolio India mereka.
Bagaimana dengan langkah-langkah jangka panjang seperti mengurangi ketergantungan impor minyak, meningkatkan ekspor, kemandirian senjata dan alutsista dll?
Minyak sangat penting untuk mempertahankan pertumbuhan ekonomi, tetapi bagaimana dengan konsumsi yang mencolok oleh kendaraan pribadi? Jumlah mobil pribadi per kilometer jalan raya sangat tinggi terutama di kota-kota besar. Ibu kota Delhi memiliki reputasi sebagai kota dengan polusi terburuk di dunia terutama karena peningkatan jumlah kendaraan yang tidak terkendali. Inisiatif kebijakan yang ditujukan untuk mengurangi jumlah kendaraan bermotor di kota-kota akan bermanfaat bagi kebaikan publik dalam hal kesehatan masyarakat – seperti ''biaya kemacetan London'', yang membatasi pendaftaran jumlah kendaraan. Mengikuti eksperimen Delhi dengan "genap ganjil", inisiatif kebijakan semacam itu kemungkinan besar tidak populer karena kurangnya kemauan politik.
Promosi manufaktur dan ekspor kemungkinan akan membantu. ''Make in India'' sepertinya belum berhasil. Rupanya, demonetisasi dan penerapan GST berdampak buruk pada manufaktur. Rupee yang lemah juga tidak membantu ekspor. India menghabiskan banyak devisa untuk impor alutsista. Adalah paradoks untuk dicatat bahwa walaupun India telah berhasil dengan sangat baik dalam membangun kapasitas dalam sains dan teknologi khususnya di bidang ruang angkasa dan teknologi nuklir, namun India tidak mampu memenuhi kebutuhan pertahanannya di dalam negeri.
Kesengsaraan mata uang India akan membutuhkan langkah-langkah efektif jangka panjang untuk mengurangi arus keluar dan meningkatkan arus masuk dolar.
***
Pengarang: Umesh Prasad
Penulis adalah alumnus London School of Economics dan mantan akademisi yang berbasis di Inggris.
Pandangan dan pendapat yang diungkapkan di situs web ini semata-mata milik penulis dan kontributor lainnya, jika ada.
